Выкуп акций как инструмент достижения целевой структуры капитала для компаний с недооценённым собственным капиталом на развивающихся рынкахдипломная работа (Магистр)
Организация, в которой проходила защита:МГУ имени М.В. Ломоносова,
Магистерская программа "Финансовая аналитика", экономический факультет МГУ
Год защиты:2019
Аннотация:Согласно зарубежным исследованиям на развитых рынках капитала выкуп акций является эффективным инструментом для достижения целевой структуры капитала. Доступных в настоящий момент исследований, посвященных анализу компаний, которые осуществляют свою деятельность на развивающихся рынках капитала, значительно меньше. Кроме того, согласно теории компромисса сделки бай-бэк целесообразно осуществлять компаниям с недооценённым собственным капиталом. Действительно, проведение сделок бай-бэк для переоценённых компаний невыгодно в связи с довольно высокими ценами акций, по которым последние приходится выкупать. Напротив, компаниям, акции которых недооценены, целесообразнее проводить сделки бай-бэк, так как это выгодно. Однако в настоящее время в мировой и российской литературе практически нет исследований, которые бы посвящались анализу влияния выкупа акций на скорость приспособления к целевой структуре капитала для компаний с недооценённым собственным капиталом.
На основе эмпирического исследования обширной выборки публичных компаний из 29 развивающихся стран, проводивших выкуп акций в период с 2007 по 2017 годы, было доказано, что выкупы акций в большинстве случаев проводят компании, чьи акции недооценены рынком (73,2% выборки). Кроме того, выкуп акций является эффективным и многоразовым инструментом для осуществления корректировки структуры капитала в сторону целевого значения, причем это утверждение справедливо вне зависимости от нахождения левериджа рассматриваемых компаний относительно целевой структуры капитала. При этом недооценённые компании, чей леверидж ниже целевого значения, сокращают расстояние между текущим и целевым значениями структуры капитала на 58% в год, в то время как недооценённые компании с финансовым рычагом выше целевого значения - со скоростью 53% в год. Более того, после объявления о проведении сделки бай-бэк доходность акций недооценённых компаний увеличивается на 1,9%, если леверидж находится ниже целевого значения, и на 1,8% в случае, если финансовый рычаг выше целевой структуры капитала.
На основе результата проведенного эмпирического исследования был предложен алгоритм корректировки структуры капитала в сторону целевого значения для недооценённых компаний на развивающихся рынках с использованием инструмента выкупа акций на открытом рынке.