Аннотация:Мы используем переработанные и уточнённые демографические прогнозы ООН для исследования возможных результатов возврата накопительной составляющей в пенсионную систему РФ. В этой работе мы рассчитываем дефицит пенсионного фонда для двух сценариев: statusquo с сохранением существующей системы PAYG финансирования пенсий и сценарий реформы с перенаправлением части взнсоов в негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Мы оцениваем переходные издержки реформы, учитывая её ключевые параметры: доля взносов, направляемая в частные пенсионные сбережения, ставка замещения пенсии, момент старта реформы и максимальный разрешённый возраст перехода в новую систему. Результаты показывают, что при текущемдемографическом прогнозе затруднительно ослабить финансовую нагрузку на пенсионную систему, так как переходные издержки превышают положительный финансовый эффект от ослабления нагрузки на распределительныый фонд. Кроме того, поддержание ставки замещения на желаемом уровне требует необходимой ставки доходности НПФ, которую мы оцениваем, и которая в свою очередь выдвигает условия к экономическому росту.